A készpénz alapú állami költségvetési egyenleg havi alakulását bemutató grafikonon látható, hogy 2025-ben a hiány fokozatosan mélyült, az aktuális év vonala gyorsabban esett, mint 2021–2023-ban, és ugyanazon a szinten állt, mint 2024-ben. Mivel a 2025-ös állami költségvetési törvényben meghatározott hiánycél a GDP 7%-a volt – ez a szint képezte az alapját az Európai Bizottsággal folytatott, a hiány újragondolásáról szóló későbbi megbeszéléseknek is –, az év első kilenc hónapjának dinamikája kérdéseket vet fel. Ha ez a tendencia az utolsó negyedévben is folytatódik, akkor a hiány 2025-ben megközelítőleg ugyanazon a szinten marad, mint 2024-ben. Bár az elfogadott intézkedések hatása a negyedik negyedévben lesz a legerőteljesebb, az Európai Bizottság előtt vállalt cél elérése továbbra is komoly kihívást jelent.

A pénzforgalmi alapon számolt költségvetési hiánynak azonban fontos korlátai vannak: csak az állam tényleges pénzbeáramlásait és -kiáramlásait tükrözi, erősen befolyásolja a szezonalitás, és bizonyos kiadások felgyorsításával vagy elhalasztásával ideiglenesen megváltoztatható. Éppen emiatt, a nemzetközi összehasonlítások és a túlzott hiányra vonatkozó eljárás nyomon követése céljából a referenciaérték az ESA-módszertan szerint számított hiány. Eszezrint Románia 2024-et a GDP 9,3%-ának megfelelő hiánnyal zárta – ez az Európai Unióban a legmagasabb érték. Az új cél 2025-re a hiány 8,4%-ra történő csökkentése, ami nagyon ambiciózus, de nem lehetetlen cél.

Meglepően erős tavasz és július

Románia gazdasága az év első felében erőteljes teljesítményt nyújtott: a GDP a második negyedévben 1,2%-kal nőtt, ami az egyik legmagasabb arány az EU-ban. Júliusban szinte minden ágazat – az ipar, az építőipar, a szolgáltatások – a várakozások felett teljesített. A növekedés nagyrészt a „front-loading” hatásnak köszönhető: a vállalatok és a lakosság előrehozta vásárlásait és számlázásait az adóemelési csomag augusztus 1-jei hatálybalépése előtt.

A szakemberek, ezeket az intézkedéseket, amelyek az általános ÁFA-kulcsot 21%-ra emelték és az alacsonyabb kulcsokat 11%-ra egységesítették, a költségvetési konszolidáció támogatása érdekében elkerülhetetlennek tartották. Ugyanakkor egy rövid időre koncentrált aktivitási hullámot is kiváltottak, ami a vállalkozások és a lakosság természetes reakciója volt a bejelentett adóváltozásokra. A hullám intenzitása meghaladta a várakozásokat, a hatás jelentős része az intézkedések tényleges bevezetés után gyorsan elszállt.

Augusztus: hirtelen fékezés

Július után a gazdaság hirtelen korrekcióba kezdett. Augusztusban az éves inflációs ráta 7,8%-ról 9,9%-ra emelkedett, a nem élelmiszeripari termékek (10,5%), a szolgáltatások (9,8%) és az élelmiszerek (8,9%) árainak emelkedésére, valamint az áfa és a jövedéki adó növekedésére alapozva. A havi 2,1%-os inflációs ráta nagyban magyarázza az éves szinten 7,8%-ról 9,9%-ra történő ugrást. Júniusban az infláció még 5,7% volt de, júliusban az energiaárak felső határának eltörlése újabb éles sokkot okozott.

A vásárlóerő gyorsan romlott, és ennek hatása azonnal láthatóvá vált a reálgazdaságban: a kiskereskedelmi forgalom augusztusban körülbelül 4%-kal csökkent júliushoz képest, az ipari termelés 1,9%-kal csökkent az előző hónaphoz képest és 3,1%-kal az előző évhez képest, az építőipari termelés pedig 26,2%-kal korrigált a júliusi hasonló növekedés után, ami egy ideiglenes csúcsot követő éles kiigazítást jelez. Ugyanakkor a munkanélküliség 5,9%-ra emelkedett, az átlagos nettó bér pedig 5387 lejre csökkent, ami 2,4%-kal alacsonyabb a júliusi szintnél. Ez a csökkenés azonban részben szezonális jellegű, a RoEM kiigazításai szerint augusztusban valós növekedés volt tapasztalható, körülbelül 0,4%-kal. Ugyanakkor az éves bérnövekedés 4,4%-ra lassult – ami nem elegendő az infláció fedezésére –, szeptemberben pedig 4,1%-ra csökkent, ami egyértelmű lassulást jelez. A bérek reálértékű vásárlóereje romlott, a júliusi fogyasztási lendület gyorsan alábbhagyott. Az augusztusi, mintegy 4%-os csökkenést mutató kereskedelmi adatok is megerősítik a túlfűtöttségből a kiigazításba való hirtelen átmenetet.

Bevételek nyomás alatt és a késedelmes beszedés hatásai

Az állami költségvetés struktúrája két fő forrásra támaszkodik: a társadalombiztosítási járulékokra, amelyek a teljes bevétel körülbelül 30%-át teszik ki, és a ÁFÁ-ra, amely körülbelül 20%-át teszi ki. Mindkét motor azonban lassul. A bérdinamika lassul, az áfa-bevételeket pedig a szezonalitás és az adminisztratív késedelmek befolyásolják: az ÁFA-bevallásokat és az egységes adóbevallásokat a következő hónap 25. napjáig kell benyújtani, ami azt jelenti, hogy az augusztusi fogyasztáscsökkenés hatása csak a szeptember–októberi költségvetés végrehajtásában lesz érezhető.

A vállalatok nyereségessége szintén szerény. A magas bérköltségek és az alacsony termelékenység miatt a haszonkulcsok csökkentek, így a társasági adó már nem generál növekvő bevételeket. Ennek következtében, az állami költségvetés új bevételi forrásainak hiányában, a hangsúlyt a kiadásokra kell helyezni.

Fiskális intézkedések: részleges hatás 2025-ben, növekvő hatás 2026-ban

Az augusztus 1-jén hatályba lépett adócsomag 2025-ben korlátozott bevétel-növekedést fog eredményezni, egyszerűen azért, mert csak négy hónapig (szeptembertől decemberig) lesz hatályban. A teljes hatás csak 2026-ban lesz látható. Ezzel szemben a költségvetési kiadások ellenőrzése gyors eredményeket hozhat: a bürokrácia csökkentése, a közszféra álláshelyeinek korlátozása és az európai alapokból finanszírozott beruházások prioritásként való kezelése elengedhetetlenek ahhoz, hogy elkerülhető legyen egy újabb visszaesés. A létszámstop és az üres álláshelyek korlátozása viszonylag gyors hatást eredményezhet, ami már látható a foglalkoztatottak számának és a nettó bérek dinamikájának mérséklődésében, különösen az állami szektorban. Ez a tendencia a következő hónapokban is folytatódni fog. Másrészt az adminisztráció mélyreható strukturális reformja – amely egy nagyvállalat alapvető átszervezéséhez hasonlítható – hosszú folyamat, különösen mivel az államnak körülbelül 1,3 millió alkalmazottja van, akiket áthelyezni és átképezni kellene.

A Fiskális Tanács becslése szerint a 2025-ben hozott intézkedések nélkül az idei év végén a hiány meghaladta volna a GDP 9%-át, ami az előző évi 9,3%-os értékhez képest szinte elhanyagolható csökkenést jelent. Ezen intézkedések következetes végrehajtása alapján a 2025-ös költségvetési hiány várhatóan 8,4–8,6%-ra csökken, ami továbbra is – nagy valószínűséggel – az EU legmagasabb hiánya lesz.

Finanszírozási költségek: csekély enyhülés

A Román Nemzeti Bank október elején 6,5%-on tartotta az irányadó kamatlábát, jelezve ezzel óvatosságát, a továbbra is magas inflációval szemben. A másodlagos piacon a tízéves állampapírok hozama fokozatosan 7%-ra esett vissza. Október 2-án a Pénzügyminisztérium három részletben (7, 12 és 20 éves lejárattal) sikeresen bocsátott ki 4 milliárd euró értékű kötvényt, átlagosan 6,1%-os kamattal.

Bár ezek a jelek arra utalnak, hogy a finanszírozáshoz való hozzáférés továbbra is nyitott, a magas kamatlábak miatt a fiskális kiigazítás határozott folytatására van szükség. Hiteles konszolidáció nélkül nehéz lesz elérni a hitelfelvételi költségek csökkentését.

A külső körülmények nem segítenek

Az euróövezet gazdasági növekedése 2025-ben várhatóan szerény, mindössze 1,2% lesz, míg a német gazdaság – Románia fő kereskedelmi partnere – gyakorlatilag stagnál. A gyenge külső kereslet korlátozza az exportkilátásokat és implicit módon a társasági adóból és az áfából származó költségvetési bevételeket is.

Mi várható az év utolsó hónapjaiban?

Két negyedév után a hiány a GDP 5,39%-át (készpénz alapú módszer) teszi ki, ezért a hatóságoknak három fő területre kell összpontosítaniuk:

  • Kiadások – a folyó kiadások szigorú ellenőrzése, valamint az adminisztratív költségek és a bürokrácia csökkentése. Elengedhetetlen a helyi önkormányzatok átszervezése, a speciális nyugdíjak kérdésének rendezése és általában véve a rendszer egészére kiterjedő reformok megkezdése.
  • Beszedés– a célzott ellenőrzések fokozása és kiterjesztése az ÁFA és a járulékok beszedésének hatékonyságának növelése érdekében.
  • Reálgazdaság– a gazdasági tevékenység támogatása célzott beruházási intézkedésekkel, de különösen az európai alapok gyorsított felhasználásával.

Ha ezek a feltételek teljesülnek, Románia 2025-öt a GDP 8,4–8,6%-ának megfelelő hiánnyal zárhatja. A jobb eredményhez a kiadások sokkal szigorúbb ellenőrzésére, adminisztratív reformok megkezdésére és a vártnál magasabb bevétel növekedésre lenne szükség az év utolsó hónapjaiban, ami nagyon nehéz, ha nem lehetetlen forgatókönyv.

Következtetések

A szükséges kiigazítás 2025-ben elkezdődött. A fogyasztás ideiglenes növekedését hozó nyarat, amelyet az adóemelések előrejelzése ösztönzött, az ipar és az építőipar hideg ősze követte, amikor a gazdaság a fáradtság jeleit mutatja. A költségvetés stabilizálása a kiadási oldalon csak szigorú fegyelem és az állami költségvetési bevételek hatékony kezelése révén lehetséges.

Románia szükséges fiskális változásokon ment keresztül, de a helyreállítási időszak még csak most kezdődik. A végső ítélet a korrekciós csomagról 2026-ban születik meg, amikor kiderül, hogy a kormány, az üzleti szféra és a társadalom képes-e fenntartható módon támogatni a fiskális konszolidációt. 2025-re az optimista forgatókönyv szerint a hiány továbbra is a GDP körülbelül 8,4–8,6 %-át teszi ki (az ESA módszertana szerint) – ez azt jelzi, hogy egyelőre a kiigazítás inkább megszorítások, mint reformok révén valósul meg. Az első, nagyon nehéz lépés azonban már megtörtént: megkezdődött a költségvetési kiigazítás. Ezt a folyamatot következetesen, türelemmel és fegyelemmel kell folytatni. Ellenkező esetben az eddig elért eredmények gyorsan elveszhetnek.

Jövőre azonban már nem lehet elkerülni a valódi reformok megkezdését, és a kormánynak hatékony kiadáscsökkentések felé kell elmozdulnia. A kiigazítás azonban nem lehet drasztikus: a közkiadások túl hirtelen csökkentése tovább csökkentheti a magánszektor aktivitását és implicit módon a GDP-t is, mindezt egy olyan időszakban, amikor a gazdaság már amúgy is nyomás alatt van. A döntéshozók úgy tűnik, tisztában vannak ezzel a kockázattal, és igyekeznek elkerülni a gazdasági recesszió, a társadalmi feszültségek és a további politikai költségek negatív spiráljába való belekerülést. A költségvetési kiadások fokozatos, de valódi csökkentése nélkül Románia hosszú ideig az EU legnagyobb hiányú országai között marad, és a tartós fiskális egyensúlyhiány és a gazdasági lassulás együttesen rendkívül súlyos következményekkel járhat. Ezért még nem értünk a költségvetési egyensúlyba hozási folyamat végére, hanem csak az elején vagyunk, és a következő hónapok – valamint az egész következő év – döntő jelentőségűek lesznek a fiskális konszolidáció és Románia gazdaságának fenntartható növekedési pályára való visszatérése szempontjából.